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LME周會(huì)五大要點(diǎn)：綠色溢價(jià)興起與供應(yīng)鏈格局重塑

更新時(shí)間：2025-10-21 08:41   來(lái)源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：209 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

倫敦10月20日消息：近日結(jié)束的倫敦金屬交易所（LME）周活動(dòng)揭示了全球金屬市場(chǎng)在綠色轉(zhuǎn)型、地緣政治和貿(mào)易流變化下的新動(dòng)態(tài)，以下是五大關(guān)鍵要點(diǎn)。

　　1. 綠色溢價(jià)興起：LME進(jìn)軍可持續(xù)定價(jià)

　　LME的母公司香港交易及結(jié)算所有限公司率先宣布在迪拜成立新子公司——商品定價(jià)與分析有限公司。該公司將利用LME的負(fù)責(zé)任采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)字平臺(tái)Metalshub的交易數(shù)據(jù)，為“綠色”金屬推出溢價(jià)定價(jià)機(jī)制。該計(jì)劃旨在以Metalshub平臺(tái)上交易的低碳鎳（碳足跡低于20噸/噸金屬）價(jià)格為基礎(chǔ)，生成可持續(xù)鎳溢價(jià)，并為銅、鋁等其他金屬建立模板。此舉是LME對(duì)價(jià)格報(bào)告機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的一次有趣探索，選擇迪拜也意在增強(qiáng)中國(guó)與中東快速增長(zhǎng)金屬市場(chǎng)間的聯(lián)系。

　　2. 冶煉廠 vs. 礦商：供應(yīng)鏈瓶頸轉(zhuǎn)移

　　托克公司首席執(zhí)行官理查德·霍特姆在LME研討會(huì)上強(qiáng)調(diào)，對(duì)于西方而言，要打破中國(guó)對(duì)鎵、鍺等稀有金屬的掌控，擁有基礎(chǔ)金屬的冶煉能力比擁有礦產(chǎn)資源更為關(guān)鍵。這一觀點(diǎn)已得到澳大利亞政府的響應(yīng)，其承諾提供1.35億澳元支持托克的兩家工廠運(yùn)營(yíng)。當(dāng)前背景是銅和鋅的冶煉加工費(fèi)暴跌，中國(guó)冶煉產(chǎn)能的激進(jìn)擴(kuò)張擠壓了全球其他地區(qū)的利潤(rùn)?，F(xiàn)貨銅處理費(fèi)用甚至為負(fù)值，動(dòng)搖了傳統(tǒng)的年度/季度基準(zhǔn)定價(jià)體系，促使冶煉廠尋求定制化的雙邊協(xié)議或來(lái)料加工合同。

　　3. “銅博士”備受青睞：看漲情緒高漲

　　銅在LME研討會(huì)調(diào)查中再次被評(píng)為最具價(jià)格上漲潛力的金屬?？礉q論點(diǎn)包括：基金重新配置硬資產(chǎn)、原材料市場(chǎng)功能失調(diào)、以及全球庫(kù)存流向美國(guó)導(dǎo)致的低可見(jiàn)庫(kù)存。即便自稱逆向投資者也承認(rèn)長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁而供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)。咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，到2035年全球銅需求將激增24%，并警告數(shù)據(jù)中心等顛覆性領(lǐng)域可能“放大需求和價(jià)格波動(dòng)，超出預(yù)期”。智利國(guó)家銅業(yè)和德國(guó)Aurubis將2026年發(fā)往歐洲的銅溢價(jià)大幅上調(diào)，也強(qiáng)化了看漲敘事，這標(biāo)志著在關(guān)稅時(shí)代，為確保供應(yīng)，世界其他地區(qū)需要支付更高成本。

　　4. 鋁市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變：供應(yīng)擔(dān)憂浮現(xiàn)

　　咨詢公司HARBOR Aluminum負(fù)責(zé)人豪爾赫·瓦斯奎茲一反其歷年看空立場(chǎng)，轉(zhuǎn)而看漲鋁價(jià)，預(yù)計(jì)明年價(jià)格將突破3000美元/噸，甚至可能觸及4000美元。這一轉(zhuǎn)變反映了市場(chǎng)對(duì)鋁供應(yīng)動(dòng)態(tài)的重新評(píng)估。中國(guó)未見(jiàn)放松電解鋁產(chǎn)能上限的跡象，幾十年來(lái)分析師首次開(kāi)始擔(dān)憂供應(yīng)增長(zhǎng)是否足以滿足需求。

　　5. 鍺的困境：中國(guó)主導(dǎo)下的供應(yīng)危機(jī)

　　美國(guó)Indium公司的全球金屬銷售主管西奧·魯阿斯指出，當(dāng)前市場(chǎng)上“幾乎沒(méi)有”鍺可供。自北京于2024年底收緊出口管制后，中國(guó)今年的鍺出口量已暴跌。價(jià)格雖已飆升至25年高位，但許多買(mǎi)家面臨有價(jià)無(wú)市的困境。鍺的今天，可能就是鎵或其他由中國(guó)主導(dǎo)加工的關(guān)鍵礦物的明天。稀土已成為中美爭(zhēng)論的核心焦點(diǎn)，而中國(guó)近期又將鈥、鉺、銩、銪和鐿五種稀土元素新增至限制出口清單，進(jìn)一步加劇了全球市場(chǎng)對(duì)這些陌生但關(guān)鍵材料的供應(yīng)擔(dān)憂。