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特朗普加稅+礦場(chǎng)停產(chǎn)+AI耗銅暴增，銅價(jià)或繼續(xù)上漲

更新時(shí)間：2025-09-09 09:12   來源：匯通財(cái)經(jīng)   瀏覽次數(shù)：11794 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

銅正處于數(shù)十年來波動(dòng)性最強(qiáng)的工業(yè)金屬市場(chǎng)的核心位置，科技敘事，大國(guó)需求、政策導(dǎo)向、生產(chǎn)端擾動(dòng)及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)調(diào)整幾大因素交織，共同驅(qū)動(dòng)價(jià)格走勢(shì)。

　　AI數(shù)據(jù)中心銅需求持續(xù)攀升能源轉(zhuǎn)型下全球銅市供需缺口顯著

　　據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，未來十年間，單是新建AI數(shù)據(jù)中心的年度銅需求，預(yù)計(jì)平均將達(dá)約40萬(wàn)噸，其中2028年將迎來需求峰值，約為57.2萬(wàn)噸；若拉長(zhǎng)周期至2035年，該領(lǐng)域累計(jì)銅消耗量將突破430萬(wàn)噸。

　　而這一需求規(guī)模，再疊加電力傳輸、風(fēng)能、太陽(yáng)能發(fā)電及電動(dòng)汽車（EV）等領(lǐng)域的銅用量，使得能源轉(zhuǎn)型背景下的全球銅總需求呈加速上升態(tài)勢(shì)。

　　但供應(yīng)端的擴(kuò)張進(jìn)度卻大幅滯后：即便將現(xiàn)有礦山擴(kuò)建計(jì)劃納入考量，到2035年全球銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅能達(dá)到約2900萬(wàn)噸，同期需求卻可能攀升至3500萬(wàn)噸，供需缺口將高達(dá)600萬(wàn)噸。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者、數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商及政策制定者而言，AI推動(dòng)的用電負(fù)荷增長(zhǎng)，與多年來采礦領(lǐng)域投資不足的現(xiàn)狀相互疊加，這意味著未來銅市場(chǎng)或?qū)㈤L(zhǎng)期處于短缺格局。

　　關(guān)稅重塑美國(guó)銅貿(mào)易流向提振銅價(jià)

　　在美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克（HowardLutnick）證實(shí)針對(duì)銅的“232條款”調(diào)查已正式收尾、為夏末前落地相關(guān)措施掃清障礙后，高盛集團(tuán)已將其基準(zhǔn)關(guān)稅預(yù)期上調(diào)至50%。這一緊迫的政策時(shí)間窗口，已促使出口商加速向美國(guó)市場(chǎng)發(fā)貨，以規(guī)避關(guān)稅生效后的成本沖擊。

　　在美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布對(duì)進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅后，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格一度沖高至1.3萬(wàn)美元/公噸，這一關(guān)稅幅度較華爾街此前25%的基準(zhǔn)關(guān)稅預(yù)期翻倍。

　　該政策沖擊直接導(dǎo)致COMEX與倫敦金屬交易所（LME）合約間形成大幅套利價(jià)差，同時(shí)為銅帶來了前所未有的討論度。目前倫敦市場(chǎng)銅價(jià)徘徊于9700美元/公噸，顯著低于COMEX報(bào)價(jià)，這一價(jià)差暗示各交易所間市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)已明顯升溫。

　　同時(shí)關(guān)稅消息公布后，全球最大上市銅礦企業(yè)自由港-麥克莫蘭銅金公司（FCX）股價(jià)應(yīng)聲上漲超2.5%，反映市場(chǎng)對(duì)上游礦企的短期樂觀預(yù)期。

　　美國(guó)政府出臺(tái)該政策的戰(zhàn)略邏輯清晰：為汽車制造、國(guó)防軍工及電網(wǎng)升級(jí)等關(guān)鍵領(lǐng)域保障國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)鏈安全。

　　但從市場(chǎng)影響看，這一舉措將呈現(xiàn)雙向效應(yīng)——短期內(nèi)將導(dǎo)致下游行業(yè)面臨銅供應(yīng)短缺，同時(shí)推動(dòng)銅原材料價(jià)格進(jìn)入結(jié)構(gòu)性上行通道。

　　礦業(yè)巨頭停產(chǎn)抑制銅的上游供應(yīng)

　　盡管美國(guó)關(guān)稅政策占據(jù)市場(chǎng)頭條，但銅供應(yīng)端的壓力同樣不容忽視?？ㄆ账雇ǖV業(yè)（CSCCF）公告顯示，其位于智利的曼托韋德礦場(chǎng)在8月底突發(fā)機(jī)械故障，兩臺(tái)球磨機(jī)驅(qū)動(dòng)電機(jī)同步失效。

　　維修工作預(yù)計(jì)需耗時(shí)四周，在此期間該礦場(chǎng)產(chǎn)能將直接減半。不過，市場(chǎng)對(duì)這一短期利空反應(yīng)有限：卡普斯通礦業(yè)股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅仍達(dá)23%，過去一個(gè)月進(jìn)一步上漲14%，核心原因在于投資者更聚焦公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。分析師觀點(diǎn)顯示，該股當(dāng)前估值仍被低估10.7%，公允價(jià)格預(yù)估為11.10美元/股，其核心支撐是“曼托韋德優(yōu)化項(xiàng)目”——該項(xiàng)目投產(chǎn)后有望顯著提升礦場(chǎng)處理量，并擴(kuò)大單位利潤(rùn)率。

　　需注意的是，美國(guó)亞利桑那州持續(xù)干旱天氣及運(yùn)營(yíng)層面的突發(fā)問題，仍是可能削弱這一樂觀邏輯的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)跑步進(jìn)場(chǎng)，看好銅價(jià)未來發(fā)展

　　伊洛銅業(yè)（ERO）近期因機(jī)構(gòu)持倉(cāng)變動(dòng)備受關(guān)注：683資本管理公司（683CapitalManagement）已將其持股比例削減27.1%，持倉(cāng)量降至180萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值約2180萬(wàn)美元。

　　但從整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，該公司機(jī)構(gòu)持股比例仍高達(dá)71.3%，這一數(shù)據(jù)凸顯市場(chǎng)對(duì)其基本面的整體信心未改。

　　具體來看，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)呈現(xiàn)“多空分歧”特征：德卡德可再生能源合作伙伴有限責(zé)任公司（DecadeRenewablePartnersLP）等對(duì)沖基金已將持倉(cāng)比例提升超61%，而GMT資本公司（GMTCapitalCorp）持倉(cāng)增幅達(dá)22.9%，最新持倉(cāng)量突破690萬(wàn)股。即“多空分歧”是沒有增加持倉(cāng)分歧只有增加持倉(cāng)多少的分歧。

　　分析師評(píng)級(jí)方面，當(dāng)前共識(shí)評(píng)級(jí)為“適度買入”，平均目標(biāo)價(jià)23.50美元，顯著高于其最新交易價(jià)14.97美元。

　　從基本面數(shù)據(jù)看，伊洛銅業(yè)近期財(cái)報(bào)呈現(xiàn)“盈利超預(yù)期、營(yíng)收不及預(yù)期”的分化特征：每股收益（EPS）0.46美元，超出市場(chǎng)預(yù)期的0.33美元；但營(yíng)收1.635億美元，未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期水平，但短期基本面不改機(jī)構(gòu)配置的行為。

　　中國(guó)代表的大國(guó)消費(fèi)驗(yàn)證銅的需求

　　中國(guó)最大消費(fèi)國(guó)的進(jìn)口需求也支撐了市場(chǎng)，洋山銅溢價(jià)上漲1.8%，至每噸58美元，創(chuàng)三個(gè)月新高。人民幣兌美元匯率創(chuàng)一周新高，使得以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)中國(guó)買家更具吸引力。

　　中國(guó)8月份未鍛造銅進(jìn)口量較7月份下降至42.5萬(wàn)噸，但較去年同期有所增加；銅精礦進(jìn)口量則攀升至276萬(wàn)噸，創(chuàng)四個(gè)月新高。

　　澳新銀行分析師在一份報(bào)告中表示：“盡管加工費(fèi)處于低位抑制了冶煉利潤(rùn)，但并未能有效抑制中國(guó)對(duì)銅精礦的進(jìn)口需求。有利的進(jìn)口平價(jià)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減弱的前景應(yīng)該會(huì)使9月份精煉銅進(jìn)口保持強(qiáng)勁?！?br/>
　　總結(jié)：

　　從AI科技敘事對(duì)銅用量的暴增到到特朗普政府?dāng)M征收50%進(jìn)口關(guān)稅的關(guān)稅擾動(dòng)，到卡普斯通礦業(yè)（Capstone）曼托韋德（Mantoverde）礦場(chǎng)停產(chǎn)，再到伊洛銅業(yè)（EroCopper）內(nèi)部人士持倉(cāng)變動(dòng)，最后到大國(guó)進(jìn)口情況驗(yàn)證，目前銅價(jià)不僅能在1.3萬(wàn)美元/公噸價(jià)格關(guān)口附近創(chuàng)下破紀(jì)錄的波動(dòng)，未來也有可能走出臺(tái)階式的上漲行情。?。▍R通財(cái)經(jīng)）